Μετά από μια άνευ προηγουμένου ανοδική κίνηση, η αγορά χρυσού φαίνεται να εισέρχεται σε μια περίοδο διόρθωσης. Η τιμή του χρυσού υποχωρεί από τα ιστορικά υψηλά των 4.376 δολαρίων την ουγγιά και χθες έκλεισε στο Λονδίνο στα 4.094 δολάρια.

Σύμφωνα με τον Όλε Χάνσεν, επικεφαλής στρατηγικής εμπορευμάτων στη Saxo Bank, το επενδυτικό κλίμα έχει πρόσφατα μετατοπιστεί αισθητά.

«Ο τόνος έχει μετατοπιστεί από την ευφορία στην περισυλλογή», ​​δήλωσε ο Χάνσεν στο Kitco News.
Πολλοί επενδυτές αναρωτιούνται τώρα πόσο έχουν ήδη προβλεφθεί οι αναμενόμενες εξελίξεις που επηρεάζουν την τιμή του χρυσού: οι μειώσεις των επιτοκίων , η γεωπολιτική αντιστάθμιση κινδύνου, ο πληθωρισμός και οι αγορές ομολόγων από τις κεντρικές τράπεζες.

«Η πρόσφατη υποχώρηση είναι ένα σημάδι ανακούφισης από την πίεση, όχι αδυναμίας», δήλωσε ο στρατηγικός αναλυτής.

Τεχνικά, η Saxo Bank βλέπει σταθερά επίπεδα στήριξης της τιμής του χρυσού μεταξύ 3.834 και 3.878 δολαρίων την ουγγιά.

Ο Χάνσεν κάνει παραλληλισμούς με προηγούμενες φάσεις της αγοράς: Μόνο φέτος, η τιμή του χρυσού έχει αυξηθεί κατά περίπου 60%. Τα τελευταία τρία χρόνια, η αξία της έχει σχεδόν διπλασιαστεί. Αφού έφτασε στο ιστορικό υψηλό των 3.500 δολαρίων τον Μάιο, ο χρυσός σταθεροποιήθηκε επίσης για τέσσερις μήνες προτού παρουσιάσει ισχυρή άνοδο της τιμής. Ένα παρόμοιο μοτίβο θα μπορούσε να εμφανιστεί και αυτή τη φορά.

Σύμφωνα με τον αναλυτή της Saxo Bank , μόλις ολοκληρωθεί η τρέχουσα φάση ενοποίησης, οι ίδιες δυνάμεις που οδήγησαν την αγορά το 2025 είναι πιθανό να επανέλθουν στο προσκήνιο: η αύξηση του δημόσιου χρέους, οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό και, πάνω απ’ όλα, η συνεχιζόμενη ζήτηση από τις κεντρικές τράπεζες. Αυτό θα μπορούσε να πυροδοτήσει την επόμενη ανοδική τάση ήδη από το 2026 – και να ωθήσει τον χρυσό στο επόμενο ιστορικό υψηλό του.

Σύμφωνα με το Παγκόσμιο Συμβούλιο Χρυσού, η διαρθρωτική ζήτηση παραμένει ισχυρή. Το πολύτιμο μέταλλο έχει ήδη φτάσει σε πολλά ιστορικά υψηλά φέτος. Η πρόσφατη διόρθωση μετά την απότομη άνοδο δεν προκαλεί επομένως έκπληξη.

«Ο κρίσιμος παράγοντας είναι ότι οι θεσμικοί επενδυτές βλέπουν όλο και περισσότερο τον χρυσό ως στρατηγική αντιστάθμιση έναντι των κινδύνων των μετοχών», λένε στη Ναυτεμπορική, παράγοντες της αγοράς.

Η Saxo Bank αναμένει μάλιστα  νέα άνοδο της τιμής του χρυσού στις αρχές του 2026.

Διπλασιασμός της τιμής

Οι μεγάλοι αμερικανικοί επενδυτικοί οίκοι είναι σαφώς  πιο αισιόδοξοι για την πορεία του πολύτιμου μετάλλου.
Η JPMorgan Chase, για παράδειγμα, πιστεύει ότι παρά την πρόσφατη υποχώρηση , η τιμή του χρυσού θα μπορούσε ακόμη και να διπλασιαστεί μέσα στα επόμενα τρία χρόνια.

Οι αναλυτές της μεγάλης τράπεζας αναμένουν ότι οι τιμές του χρυσού θα φτάσουν τουλάχιστον, τα 6.000 δολάρια ανά ουγγιά έως το 2028.

Η Morgan Stanley συμμερίζεται αυτή τη θετική προοπτική και προβλέπει τιμή χρυσού περίπου 4.400 δολαρίων έως τα μέσα του 2026. Και οι δύο επενδυτικές τράπεζες αναφέρουν τη μείωση των επιτοκίων, τις συνεχιζόμενες αγορές από τις κεντρικές τράπεζες και τις ισχυρές εισροές ETF ως βασικούς παράγοντες που επηρεάζουν τις τιμές.

Μυστικές αγορές χρυσού

Οι κεντρικές τράπεζες αγοράζουν συνεχώς χρυσό σε τεράστιες ποσότητες, με αποτέλεσμα το μερίδιο του κίτρινου μετάλλου στα αποθεματικά τους να έχει αυξηθεί από 10% σε 26% μέσα σε δέκα χρόνια. Αναλυτές της γαλλικής τράπεζας Société Générale εκτιμούν ότι οι πραγματικές αγορές χρυσού είναι πιθανώς 10 φορές υψηλότερες από τα επίσημα στοιχεία. Άλλες κεντρικές τράπεζες είναι επίσης πιθανό να αγοράζουν περισσότερο χρυσό από ό,τι δηλώνουν δημόσια.
Για δεκαετίες, οι κεντρικές τράπεζες παγκοσμίως διατηρούσαν τα συναλλαγματικά τους αποθέματα κυρίως σε δολάρια. Ο χρυσός έπαιζε αμελητέο ρόλο. Η Μεγάλη Βρετανία, για παράδειγμα, πούλησε περίπου τα μισά από τα αποθέματά της σε χρυσό, γύρω στις αρχές της χιλιετίας.

Από τον ρωσικό πόλεμο κατά της Ουκρανίας όμως  και τις επακόλουθες δυτικές κυρώσεις, οι οποίες απέκοψαν σε μεγάλο βαθμό τη ρωσική κεντρική τράπεζα από το σύστημα του δολαρίου και ένα σημαντικό μέρος των συναλλαγματικών της αποθεμάτων, πολλές τράπεζες έχουν αρχίσει να διαφοροποιούν τα αποθεματικά τους.

Ταυτόχρονα, οι κεντρικές τράπεζες αναφέρουν τις αγορές τους στο Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, λιγότερο συχνά. Σύμφωνα με το Παγκόσμιο Συμβούλιο Χρυσού, μόνο το ένα τρίτο των αγορών αποκαλύφθηκαν το πιο πρόσφατο τρίμηνο – σε σύγκριση με περίπου 90% πριν από τέσσερα χρόνια.

Οι μυστικές αγορές χρυσού προκαλούν την εκτόξευση των τιμών: Επειδή, αφενός, αφαιρούν μεγάλες ποσότητες του πολύτιμου μετάλλου από την αγορά, μειώνοντας έτσι τη διαθέσιμη προσφορά, και αφετέρου, η έλλειψη διαφάνειας δημιουργεί πρόσθετη αβεβαιότητα. Αυτό, με τη σειρά του, ωθεί περισσότερους επενδυτές να αγοράσουν οι ίδιοι χρυσό.

Ο φόβος για τον Τραμπ

Σύμφωνα με ρεπορτάζ των Financial Times, οι κεντρικές τράπεζες αποκρύπτουν τις συναλλαγές τους σε χρυσό είτε επειδή δεν θέλουν να αναστατώσουν την αγορά είτε για πολιτικούς λόγους.

Τα κράτη φοβούνται ότι οι δημόσια ορατές αγορές χρυσού, οι οποίες συχνά συμβάλλουν στη μείωση της εξάρτησής τους από το δολάριο, θα μπορούσαν να επιδεινώσουν τις σχέσεις με την αμερικανική κυβέρνηση υπό τον Πρόεδρο Τραμπ.

«Είναι λογικό να αποκαλύπτονται μόνο οι απολύτως ελάχιστες αγορές χρυσού -από φόβο αντιποίνων από την κυβέρνηση των ΗΠΑ», δήλωσε στους Financial Times η Νίκι Σιλς , αναλύτρια στην ελβετικη MKS Pamp. «Ο χρυσός θεωρείται η απόλυτη αντιστάθμιση έναντι των ΗΠΑ . Για πολλές αναδυόμενες αγορές, είναι προς το συμφέρον των κεντρικών τραπεζών τους να μην αποκαλύπτουν πλήρως τις αγορές», προσθέτει.

Επιπλέον, η κυβέρνηση Τραμπ δεν επιθυμεί άλλες χώρες να μεταφέρουν τα αποθεματικά τους από δολάρια σε χρυσό, σε μεγάλη κλίμακα. Για να αποφύγουν την επιδείνωση των σχέσεων των κυβερνήσεών τους με την Ουάσινγκτον, ορισμένες κεντρικές τράπεζες ενδέχεται επομένως να αποκρύπτουν την έκταση των προγραμμάτων αγοράς χρυσού τους.

«Πρωταθλήτρια» χρυσού η Κίνα

Η Κεντρική Τράπεζα της Κίνας είναι η πρωταθλήτρια στην αγορά χρυσού. Οι αναλυτές της Société Générale εκτιμούν ότι η Κίνα ενδέχεται να έχει αγοράσει έως και 250 τόνους χρυσού, φέτος. Αυτό αντιστοιχεί σχεδόν στο ένα τρίτο της συνολικής ποσότητας που απέκτησαν οι κεντρικές τράπεζες παγκοσμίως.
Και αυτό αντιπροσωπεύει μια μεγάλη απόκλιση από τα επίσημα στοιχεία: Σύμφωνα με τα επίσημα στοιχεία της κεντρικής τράπεζας, η Κίνα απέκτησε περίπου 1,9 τόνους χρυσού τον Ιούλιο και τον Αύγουστο του τρέχοντος έτους και 2,2 τόνους τον Ιούνιο.

Οι αναλυτές βασίζονται πάντως σε μια σειρά δεδομένων για την εκτίμηση των αγορών χρυσού της Κίνας. Για να εκτιμήσουν τις αγορές χρυσού της Κίνας, ειδικοί της Société Générale ανέλυσαν, μεταξύ άλλων, τις εξαγωγές χρυσού από τη Μεγάλη Βρετανία προς την Κίνα, καθώς το Λονδίνο είναι το σημαντικότερο εμπορικό κέντρο στον κόσμο για μεγάλες ράβδους χρυσού, τις οποίες προτιμούν οι κεντρικές τράπεζες.

Σύμφωνα με αυτήν την ανάλυση, μόνο η Κρατική Διοίκηση Ξένου Συναλλάγματος της Κίνας είναι πιθανό να έχει εισάγει 250 τόνους χρυσού, δεκαπλάσια ποσότητα από αυτήν που έχει δηλώσει επίσημα η Κρατική Τράπεζα του Πεκίνου.
Κινέζοι οικονομικοί αναλυτές συνέκριναν δεδομένα των τελευταίων ετών σχετικά με την κινεζική παραγωγή χρυσού, τις εισαγωγές και εξαγωγές, καθώς και τις θεσμικές και ιδιωτικές αγορές χρυσού, συμπεριλαμβανομένων των αγορών κοσμημάτων.

Αυτό αποκάλυψε ένα κενό άνω των 1.300 τόνων -για κάθε χρονιά 2022 και 2023- πολλαπλάσιο των επίσημων αγορών χρυσού κατά τη διάρκεια αυτών των ετών. Οι Financial Times επικαλούνται έναν Ιάπωνα ειδικό σε θέματα χρυσού, ο οποίος πιστεύει ότι τα συνολικά κινεζικά αποθέματα χρυσού πιθανότατα πλησιάζουν πλέον τους 5.000 τόνους.

Πηγή: